未来券商自营业务的发展重点在于构建能适应不同市场环境的投资体系
扫描上市券商2026年半年度“成绩单”可见，自营业务已成为券商第一大收入来源，是影响券商业绩排位的核心变量。上半年，多家券商业绩表现亮眼，6家券商自营业务净收入均超百亿元，部分中小券商净收入也实现翻倍增长。
具体来看，半年报数据显示，上半年，42家A股上市券商（剔除了无去年同期可比数据的国盛证券）合计实现自营业务净收入1687.54亿元，同比增长50.22%，占上述券商当期总营收的比例为46.39%。
聚焦行业“第一梯队”，两家行业巨头上半年自营业务净收入均在200亿元以上，与其他头部券商拉开一定差距。上半年，中信证券以269.27亿元的自营业务净收入领跑行业，同比增长40.68%；国泰海通紧随其后，实现自营业务净收入238.51亿元，同比增长155.03%；广发证券、招商证券自营业务也实现较快增长，自营业务净收入分别为131.4亿元、129.14亿元，同比分别增长141.08%、213.19%；华泰证券、中金公司自营业务净收入均超100亿元。
此外，不少中小券商也在自营业务方面展现出较大增长潜力。例如，上半年，财达证券实现自营业务净收入9.63亿元，同比增长137.52%；长江证券实现自营业务净收入30.61亿元，同比增长107%；华安证券、中泰证券自营业务净收入同比增幅均在90%以上。
对此，巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示：“得益于多重因素，上半年上市券商自营业务能够实现显著增长。首先，市场整体走势向好，权益市场科技主线愈发清晰；债市方面，部分债券品种的价格波动也为券商波段交易创造了机会。其次，多家券商前瞻性布局科技成长类标的，加强对高景气方向的投资布局，实现可观收益。中小券商的业绩弹性则来自基数效应以及策略灵活性，能够快速切换配置方向。”
当前，自营业务对券商营收的贡献度维持高位。27家上市券商上半年自营业务净收入占总营收的比例均超40%，其中，占比最高的一家券商，其自营业务净收入占营收的比例高达67.87%。不过，在上半年市场有所波动、各类资产表现分化的背景下，券商自营业务也面临一定挑战。上述42家券商中，有11家上半年自营业务净收入同比有所下滑，下滑幅度最大的一家券商，自营业务净收入同比下降70.55%。
传统的券商自营业务收入与市场行情表现密切相关，波动性较大。针对这一问题，多家券商将推进非方向性转型作为破局之道。例如，国泰海通表示，公司将坚定向低风险、非方向性业务转型，不断提升交易投资能力和产品创设能力，整合境内外资源，在更广阔的全球市场寻求更多业务突破。国元证券则表示，将持续提高多资产、多策略配置能力，通过量化、套利、基差等策略，增加与市场方向相关性较低的收益来源，形成更加均衡的自营收入结构。
“作为贡献近半营收的重要经营支柱，自营业务已成为影响券商业绩成色和竞争排位格局的核心变量。”艾文智略首席投资官曹辙对《证券日报》记者表示，展望未来，券商自营业务的发展重点不在于简单提升某一类资产的仓位，而在于构建能适应不同市场环境的投资体系。券商应持续锻造自身投研能力、提升风险管理精细化水平，依托多资产、多策略的主动管理，不断提升投资回报。
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